Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

убыткам, следует помнить, что критерий исходит из того, что существенные потери возможны. Так, всегда есть пропорциональный шанс потери соответствующей части капитала. Иными словами, существует 30% шанса потери 30% капитала и 20% шанса потери 20% капитала. Шанса потерять 100% теоретически не существует, если все выбранные инвестиции имеют позитивное преимущество, и инвестор не ошибается в оценке потенциала своих сделок. Для опытного инвестора идея потери значительной части инвестиций не нова, однако элементом новизны является реинвестирование всех средств, полученных от успешных сделок. Ведь при таком подходе получается, что он не может наслаждаться своими прибылями, но должен терпеть те же переживания во времена неудачных решений.

Поэтому консервативные инвесторы используют принцип «полу-Келли», т.е. половину капитала держат на депозитах, чтобы снизить нервное напряжение во времена потерь.

Термины и определения

Азиатский опцион — опцион азиатского стиля, который также называют среднекурсовым опционом, потому что цена исполнения определяется на основе средней цены базового актива за определенный период времени. Азиатские опционы используются в основном для хеджирования производителями сырья.

«Альбатрос» (Albatross) — стратегия, в которой короткий стрэнгл финансирует покупку длинного опциона со страйком внутри стрэнгл в направлении возможного движения базового актива или, наоборот, продажа опциона со страйком внутри стрэнгл в направлении, противоположном возможному движению, финансирует стрэнгл.

Американский опцион — опцион американского стиля, предполагает право покупателя исполнить опцион в любое время до истечения срока контракта.

Амортизация премии (Theta) — см. Тета.

Арбитраж — одновременная купля и продажа одного и того же финансового инструмента или товара (или сходных инструментов) на разных рынках с целью получения прибыли от расхождения цен. См. также Арбитражная прибыль.

Арбитражная прибыль — безрисковая прибыль, получаемая от арбитража (арбитражной сделки) путем одновременной покупки и продажи одного и того же актива. Например, трейдер покупает акцию на бирже по 10, имея заказ от клиента на покупку по 11.

«Бабочка» (Butterfly) — спекулятивная стратегия, ориентированная на колебание курса в диапазоне между страйками. Состоит из приобретения (продажи) стрэдл и продажи (покупки) стрэнгл. Все опционы с одной датой исполнения. Максимальный результат стратегии изначально ограничен и абсолютно аналогичен результату «альбатроса» с теми же страйками.

Барьер (курок, trigger — англ.). Термин используется в экзотических опционах, синоним понятия «барьер». Поскольку на русском языке терминология в этой области не разработана, предлагаются следующие термины: если в результате касания данного уровня цены опцион «оживает», то этот уровень называется барьер-в, а если в результате касания данного уровня цены опцион «отживает», то этот уровень называется барьер-из.

Барьер-в — см. Барьер.

Барьер-из — см. Барьер.

Барьерный опцион (Barrier option) — стандартные «ванильные» опционы с барьерами. Это обычные известные нам колл и пут европейского стиля, но со способностью «оживать» и «отживать», т.е. их «жизнь» зависит от определенного ценового уровня, называемого барьером. Представители этой «семьи» опционов — опционы knock-in и knock-out, reverse knock-in и reverse knock-out, двойные knock-in и двойные knock-out и т.д.

Базовый актив (Underlying asset) — это продукт, на который может быть выписан опцион. В качестве базового актива может выступать все, что вы только можете себе представить: акции, валюта, кофе, золото и даже погода!

«Без денег» — см. Опцион «без денег» (Out-of-the money, Otm).

Безрисковая процентная ставка (Domestic rate) — ставка процента, не зависящая ни от каких событий. Используется как база для расчетов стоимости опциона. Поскольку в природе не существует ставки, которая не зависит от происходящих событий, предполагается, что в каждой стране в качестве таковой выступает ставка по облигациям правительства.

Бинарный опцион (Binary option) — условия бинарных опционов описываются размерами выплат. У многих типов бинарных опционов нет цен исполнения и номиналов, вместо этого есть барьеры и размеры выплат.

«Бычий» колл-спред — покупка опциона колл и одновременная продажа опциона колл с более высокой ценой исполнения, но с той же датой истечения. Например, приобретение 100 колл и продажа 110 колл с одинаковыми датами истечения и номиналами.

«Бычьи» стратегии — игра на повышение стоимости актива. Приобретение базового актива (например, акций), коллов, колл-спредов и т.д.

Бэк-спред (Back spread) — это спред, в основе которого лежит комбинация пропорционального и горизонтального спредов. Другими словами, спред сочетает приобретение и продажу опционов не только с разными ценами исполнения, но и разными датами истечения и разными номиналами.

Валютный своп — валютный своп состоит из совершенных одновременно двух разнонаправленных сделок: сделки спот и сделки форвард. Т.е. одновременно совершаются две операции — buy/sell (sell/buy) — на рынке спот и sell/buy (buy/sell) — на форвардном рынке. При этом продается и покупается один и тот же объем первой валюты (но разный объем второй) на разные даты.

«Ванильный» опцион (Vanilla option) — обиходный термин, синоним «опциона европейского стиля».

Вега (Vega) — один из «греков» — параметр, измеряющий чувствительность цены опциона к изменению ожидаемой волатильности. Чем выше вега опциона, тем больше изменится цена опциона при изменении ожидаемой волатильности.

Вертикальная диверсификация — способ управления позицией в одном активе, предполагающий: а) различные уровни входа в позицию и выхода из нее, б) возможно, различные номиналы на различных уровнях, в) комбинирование используемых инструментов и методологий.

Вертикальный спред (Vertical spreade) — к вертикальным спредам относятся все «бычьи» и «медвежьи» спреды: покупка опциона колл (или пут) и одновременная продажа опциона колл (или пут) с другой ценой исполнения, но с той же датой истечения. В этом случае оба опциона имеют одинаковый срок и номинал.

Внутренняя стоимость (Intrinsic value) — равна стоимости позиции при немедленном исполнении опциона. Например, если цена акции равна 110 и вы владеете 100 колл, то внутренняя стоимость составляет 10 единиц, так как, если вы немедленно исполните колл, стоимость позиции составит 10 единиц (110 – 100).

Временная стоимость (Time value) — это превышение цены опциона над ее внутренней стоимостью. Именно она зависит от времени, оставшегося до истечения срока опциона и ожидаемой волатильности. Пусть, к примеру, цена акции равна 110, и вы владеете 100 колл, премия которого оценивается в 12 единиц. Внутренняя стоимость опциона составляет 10 единиц, так как, если вы немедленно исполните колл, стоимость позиции составит 10 единиц (110 – 100). Оставшиеся 2 (12 – 10) единицы и есть внутренняя стоимость.

Выплата (Payout, payout ratio) — термин, определяющий размер дохода к уплаченной премии. Используется в бинарных опционах, например в «недотрогах».

Гамма (Gamma) — один из «греков» — параметр, измеряющий чувствительность дельты к изменениям цены базового актива. Чем выше гамма, тем больше изменится дельта при изменении цены базового актива.