Путеводитель по венчуру. Начинающим частным инвесторам - Василий Коновалов

1. Статус квалифицированного инвестора. Предоставляет более широкие возможности для торговли на бирже как по перечню разрешений на различные классы активов, так и по условиям доступа к торгам. Например, расширенный доступ к маржинальному кредитованию и к так называемым short – «коротким» позициям, позволяющим извлекать доход от понижения цен активов на бирже. Чтобы получить такой статус в современных российских реалиях, частный инвестор должен либо иметь соответствующий профессиональный опыт или специализированные аттестаты Центрального банка, либо превысить имущественный ценз на брокерском счете (на момент написания книги эта сумма составляла 6 млн рублей).

2. Риск-профиль. В зависимости от целей и задач частного инвестора, которые должна идентифицировать инвестиционная компания, выполняющая посреднические брокерские функции по доступу инвестора к биржевым торгам, ему присваивают определенный тип риск-профиля: консервативный, умеренный или агрессивный. Варианты градации могут различаться, но суть остается одинаковой. Инвестор с консервативным риск-профилем получит соответствующий доступ к торгам, призванный оградить его от неосознанных, излишних рисков. В сравнении с инвестором, обладающим агрессивным риск-профилем, консервативный инвестор будет иметь ограниченный доступ к маржинальному кредитованию, «коротким» позициям, к инструментам с высоким риском для включения в состав портфеля.

3. Аттестация частного инвестора. В ряде случаев, чтобы получить доступ к торгам с помощью отдельных категорий финансовых инструментов, частному инвестору необходимо пройти специализированную аттестацию, которая определяет, насколько он ориентируется в рынке.

Российский финансовый рынок развит достаточно хорошо и насчитывает уже более 35 млн частных инвесторов. Это больше трети экономически активного населения страны. Значительная часть впервые открыла брокерские счета совсем недавно, в течение последних пяти лет. Притоку частных инвесторов на фондовый рынок способствовали два основных фактора: сокращение уровня ставок банковских депозитов ниже уровня реально наблюдаемой потребителями инфляции и высокий уровень цифровизации в инвестиционно-банковском секторе. Бóльшая часть новых брокерских счетов открыта в коммерческих банках инвесторами, переходящими к активному инвестированию с банковских депозитов.

Безусловно, эффективность инвестиционных решений частных инвесторов напрямую коррелирует с уровнем специальных знаний и опытом торговли на бирже. К сожалению, в России проблема низкого уровня финансовой грамотности и нигилизма частных инвесторов остается острой на протяжении всего времени существования финансового рынка. Не способствуют успешному инвестированию и проблемы, связанные с конфликтом интересов между профессиональными участниками рынка и частными инвесторами. На мой взгляд, здесь не все хорошо даже на уровне федерального законодательства.

В РФ юридическим лицам запрещено совмещать различные виды деятельности на рынке ценных бумаг, например брокерские услуги и услуги по управлению капиталом и финансовому консультированию. Однако в рамках одного холдинга группа компаний с одними и теми же контролирующими акционерами имеет право осуществлять различные виды профессиональной деятельности. Мы с вами знакомы с этим не понаслышке. Большинство крупнейших инвестиционных компаний в РФ входит в состав инвестиционных холдингов – обычно вместе с коммерческим банком, управляющей компанией, депозитарием и другими специализированными юридическими лицами с тем же составом акционеров. Соответственно, управляющей компании, чтобы достичь требуемого уровня маржинальности бизнеса для акционеров, совсем не обязательно показывать высокую эффективность управления капиталом инвесторов. При доступе к биржевым торгам через брокера, входящего в тот же холдинг, бывает достаточно выбрать относительно дорогой тариф. В этом случае появляется риск злоупотребления активностью операций, использования маржинального кредитования и иных платных услуг. В конечном счете холдинг может достигнуть собственных KPI вообще в отрыве от достижения финансовых целей частного инвестора. Вероятно, именно поэтому в среде российских частных инвесторов присутствует скорее негативное отношение к платным сервисам, связанным с управлением капиталом на финансовых рынках. Прямой конфликт интересов с частными инвесторами стал в свое время одной из главных причин, почему я ушел из корпоративной среды финансового рынка.

Когда я пишу о финансовом интересе частного инвестора, я, конечно же, имею в виду размер прибыли по брокерскому счету, который соответствует инвестиционным ожиданиям, зафиксированным в его инвест-профиле. Если не брать во внимание более сложные вариации, принцип получения прибыли на финансовом рынке можно свести к приобретению ценных бумаг дешевле и последующей их продаже дороже. На взгляд значительного числа экспертов, инвестору гораздо важнее определить правильную точку выхода из актива, чем точку входа в него. В большинстве случаев точка входа в рынок соответствует моменту открытия брокерского счета и является случайным событием. Действительно, если вы совсем недавно открыли свой первый брокерский счет, вряд ли вы готовы долго держать на нем свободные денежные средства, ожидая максимально благоприятного момента для покупки акций.

Нашему разуму свойственно преувеличивать риск обесценения свободных денежных средств за счет инфляции и при этом – недооценивать риск спонтанного инвестирования. Как только мы открываем брокерский счет, мы стремимся быстрее разместить имеющийся капитал, но не задумываемся, в удачный момент пришли на рынок или нет. С такой психологической установкой бороться невероятно сложно и чаще всего бессмысленно. Гораздо более важная прикладная задача – в конкретный, случайный момент времени выбрать подходящий для инвестирования актив, чтобы приобрести его относительно дешево.

Если мы говорим о формировании портфеля акций с фондового рынка, то частному инвестору важно располагать информацией о том, что цены на акции, которые он собирается включить в состав портфеля, в момент покупки относительно низки и имеют хороший потенциал для дальнейшего роста. Динамика стоимости акций неразрывно связана с понятием рыночной капитализации компании, которая определяется по формуле

MC = N × P – ND,

где MC (market capitalization) – рыночная капитализация компании,

N – количество выпущенных акций,

P – биржевая стоимость одной акции,

ND – чистый долг компании.

Здесь следует сделать оговорку, что публичная компания может быть эмитентом нескольких различных категорий акций, и тогда ее рыночная капитализация будет определяться более сложной формулой. Но совершенно очевидно, что, приобретая акции компании в свой портфель, инвестор должен понимать, что рыночная капитализация компании – то есть фактическая оценка стоимости ее бизнеса – сейчас низкая и будет гораздо выше, когда он соберется их продавать.

Несмотря на распространенное мнение, что есть вещи поважнее фондового рынка, его значение для национальной экономики и государства в целом трудно переоценить.

Финансовый рынок можно представить в виде гигантского резервуара ликвидности, состоящей из свободных денежных средств населения и бизнеса.

Каждый участник финансового рынка преследует собственный интерес, получая доступ к этому резервуару:

● Спекулянт предоставляет краткосрочную ликвидность, что позволяет другим участникам рынка осуществлять сделки быстро и с минимальными издержками.

● Долгосрочные инвесторы размещают капитал либо в долговые обязательства государства и частных компаний, либо в их акционерный капитал. В первом случае они выступают кредиторами и получают разную норму доходности в зависимости от уровня ставок в экономике и кредитного риска заемщика. Во втором