Путеводитель по венчуру. Начинающим частным инвесторам - Василий Коновалов

и адаптированной к нуждам частного инвестора информации об инвестировании на венчурном рынке очень мало. Специализированные направления высшего образования, программы MBA, различные курсы и обучающая литература предназначены скорее для венчурных предпринимателей, а не для инвесторов, академически сложны, требуют существенных затрат времени и готовности прилично потратиться на повышение своей квалификации. Частному инвестору непросто разобраться в специфике венчура, которая достаточно сильно отличается от особенностей инвестиций в акции публичных компаний. Информация об устройстве венчурного рынка в открытом доступе либо фрагментирована, либо изложена специфическим, трудным для восприятия языком.

Свою миссию я вижу в том, чтобы предложить читателю достаточно простой для понимания, но вместе с тем разносторонний и исчерпывающий материал, представить целостную картину устройства венчурного рынка с точки зрения частного инвестора, структурировать ее и выработать универсальные механизмы для более осознанного принятия инвестиционных решений.

Я стараюсь рассматривать венчурный рынок в мировом масштабе, без привязки к границам и политике, но с учетом национальных особенностей. Венчур – это всегда создание чего-то нового, полезного, это решение задач потребителя более быстро и эффективно. Значительная часть венчурных проектов имеет привязку к таким технологическим хабам, как Кремниевая долина в США, хотя в последние годы благодаря свободе ведения бизнеса и распространения информации прорывные технологические решения с эффективной бизнес-реализацией начинают появляться повсеместно, невзирая на географические границы.

Я уделяю достаточно много внимания инфраструктуре и деталям международного венчурного рынка, в частности рынка США как определенного бенчмарка, где сконцентрировано наибольшее число успешных венчурных бизнесов, где этот сектор имеет самую продолжительную историю развития и где он, по сути, зародился. Российский венчурный рынок, с учетом национальных особенностей, функционирует на основе тех же универсальных принципов, постепенно формируя новую экономику нашей страны и долгосрочные благоприятные условия для обеспечения ее технологического суверенитета.

В самом начале пути у меня захватывало дух от масштаба поставленной задачи. Венчурный рынок слишком многогранен, стартапы seed-стадий отличаются от гигантских частных компаний уровня SpaceX, примерно как муравей отличается от слона. Возможно, именно поэтому универсальных пособий по венчурному рынку так мало. Основное внимание я постарался сосредоточить на pre-IPO и поздних стадиях венчура как более соответствующих, на мой взгляд, типичным целям и задачам портфеля частного инвестора. Ряд особенностей, сложностей, нюансов и дополнительных рисков проектов ранних стадий венчура создает существенные объективные барьеры для частных инвесторов, оставляя этот сегмент профессиональным венчурным фондам, инкубаторам, акселераторам, ангельским инвесторам и отдельным энтузиастам.

Система универсальных принципов для базовой оценки привлекательности венчурных проектов поздних стадий не является исчерпывающей, но призвана создать необходимые и достаточные условия для более осознанного, структурного и простого механизма принятия решений.

Если после того, как вы закроете книгу и поставите ее на полку, вам будет гораздо легче принять обоснованное решение, получив предложение об инвестировании в венчурный проект, – значит, моя миссия успешно выполнена.

Notes

1

. «Голубые фишки» – акции наиболее крупных, ликвидных и надежных компаний со стабильными показателями доходности, а также сами компании.

2

. Сабпрайм-кредитование – выдача кредитов заемщикам, не удовлетворяющим стандартным требованиям банка.

3

. Волатильность (от англ. volatile – «неустойчивый», «непостоянный») – показатель, характеризующий изменчивость цены за определенный промежуток времени.

4

. ETF (от англ. Exchange Traded Fund) – биржевой фонд, в который иностранная компания собирает ценные бумаги и другие активы.

5

. Маржин-колл (англ. margin call) – сообщение от брокера о необходимости внести дополнительные средства или закрыть часть позиций.

6

. Вest execution (англ. «наилучшее, оптимальное исполнение») – исполнение приказа трейдера на наилучших условиях по цене и другим рыночным параметрам.

7

. IPO (от англ. Initial Public Offering) – первичное публичное предложение, когда компания впервые предлагает свои акции для покупки на фондовой бирже.

8

. Нelicopter-money (англ. – «деньги с вертолета», «вертолетные деньги») – денежно-кредитная политика, в качестве одной из мер предполагающая распределение средств среди населения.

9

. Аллокация – величина удовлетворения заявки на приобретение актива, выраженная в процентах. Аллокация 5% означает, что инвестор получил только 1/20 часть от того объема ценных бумаг, которые хотел получить по сделке.

10

. Soft skills (англ.) – гибкие, мягкие навыки, совокупность личностных качеств, которые помогают человеку эффективно сотрудничать с другими, адаптироваться к изменениям, организовывать работу и достигать результатов независимо от специфики сферы деятельности.

11

. Дизраптор (англ. disruptor – «нарушитель», «разрушитель») – субъект (человек, компания, технология или продукт), который вносит радикальные изменения в устоявшийся рынок или отрасль, существенно меняя правила игры и вытесняя традиционные подходы. В бизнесе дизраптором называют инновационную компанию, которая создает принципиально новый продукт или услугу, ломает привычные модели ведения бизнеса, предлагая потребителям более эффективные, удобные или дешевые решения и в итоге изменяет структуру рынка.

12

. Левада-Центр признан в РФ иностранным агентом. Бизнес и госкорпорации. https://www.levada.ru/2014/10/29/biznes-i-goskorporatsii/.

13

. Правда ли, что россияне недолюбливают предпринимателей? // СМБиз. https://smbiz.fom.ru/post/pravda-li-chto-rossiyane-nedolyublivayut-predprinimatelej.

14

. Дотком – компания, бизнес-модель которой целиком основана на работе в сети интернет.

15

. Ангельские инвесторы, или бизнес-ангелы – частные инвесторы, готовые вкладывать личные средства в стартапы на ранних стадиях с большими рисками. Термин возник благодаря профессору Уильяму Ветцелю, автору опубликованной в 1983 году статьи «Ангелы и неформальный рисковый капитал».

16

. Фаундер (англ. founder – «основатель») – в сфере экономики – основатель бизнес-проекта.

17

. Clubhouse – приложение, представляющее собой виртуальные «комнаты» для голосового общения в режиме реального времени. Проект стал вирусным в 2020–2021 годах, когда во время пандемии люди искали новые формы онлайн-коммуникации. Он позволял участвовать в дискуссиях и спонтанно подключаться к тематическим разговорам без использования видеосвязи или текстовой активности. Clubhouse – яркий пример вирусного проекта с гиперростом, который не смог сохранить долгосрочную ценность и адаптироваться к изменившимся пользовательским ожиданиям. Он стал символом цифровой «золотой лихорадки» эпохи пандемии и наглядным кейсом, демонстрирующим, что ажиотаж, созданный дефицитом и новизной, не гарантирует устойчивого успеха без глубокой проработки пользовательского опыта и модели удержания.

18

. Компания-единорог в экономике – частный стартап, получивший рыночную оценку стоимости в размере 1 млрд долларов и выше.

19