Путеводитель по венчуру. Начинающим частным инвесторам - Василий Коновалов
На поздних стадиях венчура команды компаний все активнее ищут новые идеи для продолжения роста.
Основные направления решений для поддержания высоких темпов роста бизнеса:
● Инвестиции в существующий продукт. Компания может сосредоточиться на расширении свойств уже имеющегося продукта, устранении его слабых сторон и недочетов, чтобы его ценность продолжала привлекать все новых пользователей.
Так как о бизнесе большинства венчурных компаний осведомлен только узкий круг читателей, можно обратиться за яркими примерами к опыту крупнейших компаний с мировым именем, потому что логика инвестиций в поиск новых точек роста бизнеса поздних стадий венчура будет примерно такая же. Различаются только потребность в росте (она выше для венчурных компаний) и бюджеты инвестиций (они в разы выше у зрелых компаний). Итак, подходящим примером может служить корпорация Apple. Инвестиции компании в уже существующий продукт выражаются в выпуске новых моделей iPhone и новых версий программного обеспечения iOS. Сюда же можно отнести появление устройств iPhone одной и той же модели, различающихся только по дизайну.
● Выпуск дополнительных второстепенных продуктов. Для увеличения показателя LTV и, следовательно, выручки от действующих лояльных клиентов, а также с целью поиска новых клиентов среди смежных целевых групп компания может начать выпуск новых продуктов в дополнение к уже имеющимся.
В случае с Apple такими продуктами будут беспроводные наушники AirPods или умные часы Apple Watch, которые в большинстве случаев приобретают в дополнение к основному устройству.
● Расширение продуктовой линейки. Компания может устремить свой взор на соседние рыночные ниши и целевые группы потребителей, предложив более широкую линейку продуктов со схожими свойствами и параметрами в той же отрасли и сегменте рынка.
Естественно, Apple выпускает не только устройства iPhone, но и другую продукцию: планшеты, мониторы, ноутбуки. И теперь уже не так важно, какой из продуктов был первичным. Apple была создана в 1982 году, а вышла на рынок смартфонов с первой моделью iPhone только в 2008-м. Но за последние 15 лет именно iPhone стал основным и самым узнаваемым, якорным продуктом компании.
● Географическая экспансия. Здесь все просто. Если продукт оказался успешным в границах одного региона, решение выйти на новые рынки по географическому признаку может выглядеть очень соблазнительно. Значительная часть венчурных компаний выбирает этот вариант экспансии в качестве основного из-за более низких затрат на его реализацию. По крайней мере, географическая экспансия не требует существенных вложений в R&D (НИОКР).
Основным рынком реализации iPhone изначально были США. Для выхода на международный рынок Apple пришлось не только добавить в интерфейс основные языки мира, но и доработать устройства в соответствии с региональными стандартами связи, а также существенно продвинуться в очень чувствительном для современного мира направлении – защите персональных данных. Постепенно основными рынками сбыта iPhone стали Китай и Индия.
● Разработка совершенно новых продуктов в других секторах рынка. С течением времени сама эволюция продукта может подсказать гениальные решения по открытию новых рынков, комплементарных для действующих товаров или услуг. Кроме того, за счет накопления исследовательского и коммерческого опыта компания может выбрать сложную и рискованную стратегию – создать абсолютно новую продукцию, чтобы выйти на рынок в совершенно иных сегментах и отраслях экономики.
Apple обладает как невероятно удачным опытом внедрения новых продуктов, так и провальным. Суперуспешным решением для компании стало создание платформы для прослушивания музыки – iTunes, которая неожиданно для многих в процессе эволюции трансформировала весь мировой музыкальный рынок. Кроме того, Apple как монополист рынка программного обеспечения для своих мобильных устройств запустила App Store – платформу приложений для iOS, на которой предлагать собственный софт могли сторонние разработчики. Постепенно именно App Store стала основным источником доходов для Apple, вытеснив с первой строчки даже продажи iPhone! Как монополист Apple диктует разработчикам приложений собственные условия, будучи единственным оператором платежей в App Store и взимая комиссию в 30% со всех транзакций на платформе. Apple также очень ревностно относится к появлению независимых магазинов приложений и до сих пор не допустила их повсеместного внедрения.
Некоторые независимые разработчики софта, в том числе представители венчурного рынка, пытались обойти это ограничение, вводя в свои приложения встраиваемые покупки за рамками App Store. Apple всегда реагировала на такие действия максимально жестко, вплоть до принудительного удаления приложений из App Store. Одним из самых громких событий в связи с этим стал судебный иск частной компании Epic Games к Apple, удалившей из App Store приложение всемирно известной видеоигры Fortnight, как раз из-за попыток Epic Games взимать плату с пользователей за пределами App Store.
Но даже у Apple существуют провальные инициативы по разработке продуктов, напрямую не связанных с основным бизнесом. Например, в 2023 году, после почти 10 лет безуспешных попыток выйти на рынок электромобилей, компания решила закрыть проект и списать грандиозные убытки от капиталовложений в это направление. А вот другой игрок – китайский производитель бытовой электроники Xiaomi – оказался гораздо более успешным и выпустил в начале 2024 года первую в своей истории модель электрокара, ставшую востребованной.
● Расширение бизнеса за счет сделок по слиянию и поглощению – M&A. Основной эффект сделок M&A заключается не просто в укрупнении бизнеса при слиянии компаний, а в синергии, когда 1 + 1 = 11. Продукты разных бизнесов могут дополнять друг друга, но из-за отсутствия интеграции при их реализации разными производителями или провайдерами потребитель не получает целостный продукт, за который был бы готов платить дороже. При слиянии компаний бизнес может также значительно экономить на различных издержках, включая расходы на персонал и управление, по крайней мере в процентном отношении к выручке.
Сделки M&A широко распространены в секторах рынка с высокими switching costs[62], когда для потребителя смена провайдера услуги или производителя товара слишком затратна даже при наличии потенциально более интересной альтернативы. Яркий пример такого рынка – сектор кибербезопасности. Гораздо более продвинутая в технологическом плане компания Cohesity с выручкой порядка 500 млн долларов за 2024 год успешно поглотила более крупного игрока – Veritas с выручкой более 1 млрд. Дело в
