Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений - Саймон Вайн

со страйками по обе стороны ценового канала. В момент, когда рынок достигает одного из страйков, трейдер вынужден планировать свои действия на тот случай, если рынок «прорвет» данный уровень. Может быть, поставить стоп-аут, ограничивающий позицию, если критический уровень будет «прорван»? Или лучше откупить опцион обратно? Или вернее будет удвоиться? Представьте себе на секунду этот момент.

Хорошо, если ожидаемая волатильность не возросла и часть премии амортизировалась. Тогда вы могли бы откупить опцион без потерь. Но, как правило, в такие минуты все идет против вас. Именно в этот момент вам предстоит принять по крайней мере два решения: удваивать ли позицию; уменьшать ли ее в противоположном направлении.

Второе решение менее понятно, но оно основано на принципе — «управление опционами должно вестись вне зависимости от действий рынка!» Если вы торгуете базовым активом и фокусируетесь на краткосрочных позициях, то эта формулировка кажется парадоксальной. Если же вы торгуете позицией, исходя из долгосрочного временнóго горизонта, то эта мысль становится понятнее, поскольку вы пропускаете сиюминутные моменты и страсти.

Еще раз посмотрите на график, приведенный выше, и воспроизведите свое настроение, как бы вновь проживая торговую ситуацию. Если вы откупили часть позиции в противоположном направлении, когда общая позиция получала убытки и вам нужны были деньги на защиту, то, когда рынок начал возвращаться, вы почувствуете себя покорителем Вселенной: ваша техника превосходит ваши страх и жадность, следовательно, возможность зарабатывать резко возрастает.

С другой стороны, на вашей стороне и статистика: рынок проводит больше 70% времени в диапазонах. Следовательно, как бы вам не хотелось верить в «прорыв» — шансы не на вашей стороне, особенно если данный уровень тестируется впервые!

Итак, сделаем основной вывод на основе вышеизложенных соображений:

— не оставляйте непокрытым дешевый (или резко подешевевший) риск!

— если есть возможность откупить дешевый опцион, не жалейте денег, даже при условии, что вероятность его удорожания кажется невообразимо малой.

Еще одно наблюдение: если вам очень хочется что-то сделать настолько, что страх или жадность действительно жгут вас изнутри..., поступайте наоборот. Похоже, в моменты, когда вы чувствуете эйфорию, все на рынке одновременно испытывают те же самые эмоции, и наступает разворот. Иными словами, ваше эмоциональное состояние может служить барометром психологического настроя рынка. Понаблюдайте за собственной реакцией и последующим поведением рынка! Интересно, совпадут ли наши наблюдения, и, если это произойдет, останется понять, насколько сложно вам будет заставить себя принять решение, противоположное вашим желаниям.

Теперь воспользуемся тактикой постепенного входа, обсуждавшейся в предыдущей главе.

2. Конфигурации разворотов

Разделим конфигурации разворотов на две категории. К первой отнесем развороты, произошедшие после длительной консолидации или после длительной тенденции. Ко второй — развороты, случившиеся после окончания корректировки и имеющие своей целью возврат в устоявшуюся тенденцию. В первом случае ожидается резкий и длительный импульс, сопровождаемый ростом волатильности. Во-втором случае она будет падать.

Несмотря на разнообразие конфигураций разворотов первого типа, при торговле опционами вы будете пользоваться единой логикой. Почти все конфигурации разворотов в терминах волн Эллиотта — это окончание консолидации 2-, 4- или В-волны. Ввиду этого мы всегда надеемся, что за разворотом последует резкий импульс или даже 3-я, наиболее интенсивная волна. В ожидании этого импульса нам нужны стратегии, ориентированные на максимальный леверидж и приносящие прибыль как в зависимости от изменения цены, так и от роста волатильностей. Эти цели предполагают использование опционов с дельтами ниже 50 и срочностью один месяц и дольше.

При разворотах второго типа ваш план действий будет отличаться в зависимости от того, ожидаете ли вы возврат в тенденцию в ее начале или после того, как она устоялась. В первом случае вы будете оперировать так же, как и при развороте после длительной консолидации, а во втором — покупая краткосрочные и/или продавая среднесрочные опционы.

Как и при изложении другого материала, мы будем последовательно увеличивать его сложность, описывая не только первоначальное структурирование, но и последующие действия по защите позиции и развитию успеха.

Использование скользящих средних

На рисунке 5.41 мы видим два типа сигналов: пересечение средних в августе и обратный разворот за среднюю в сентябре, октябре и ноябре. Сложность использования пересечений средних состоит в том, что мы должны быть уверены, что сигнал не является ложным. Из графика видно, что недавно был фальстарт, следовательно, вы уже понесли потери и будете проявлять осторожность при повторном занятии позиции.

Кроме того, обычно пересечение происходит, когда цена уже довольно далеко от экстремального значения, поэтому в базовом активе большую позицию занимать страшно. Тем более в нашей ситуации, когда опасаешься повторного фальстарта.

Следует отметить, что недавний фальстарт означает, что ожидаемая волатильность быстро не вырастет, тем более что спот в момент пересечения еще не ушел резко вниз. Поэтому мы рекомендуем купить 30-дельтовый трехмесячный пут:

— если будет «откат» спота, он лучше сохранит инвестированные средства;

— если прорыв произойдет не сразу, он не потеряет на тете;

— если прорыв произойдет скоро, он значительно подорожает благодаря росту волатильности.

Такая осторожность не принесет большого левериджа. Для этого вам следовало бы купить недельные или месячные опционы. Мы рекомендуем делать это после первого дня резкого падения. В этот момент ожидаемая волатильность уже стремительно выросла, но такие движения цен, как правило, продолжаются несколько сессий, и волатильность при этом растет. Таким образом, лучше заплатить хоть и больше своевременно, чем купить раньше времени и потерять все.

Второй тип сигнала, изображенный на рисунке 5.41, — это обратные развороты. В разные стадии тенденции они по-разному влияют на волатильность. Если обратный разворот происходит близко к моменту начала формирования тенденции, то возвращение в нее сопровождается ростом волатильности. Если же речь идет о возвращении в устоявшуюся тенденцию, то оно приводит к снижению волатильности.

В первом случае (в сентябре) мы рекомендуем покупать месячные 30-дельтовые путы на доллар, так как при возобновлении тенденции волатильность вырастет. Почему 30-, а не 28-дельтовые? Потому что в такие моменты смайл путов очень высокий, и 30-дельтовые путы будут дешевле в волатильностях.

Во втором типе ситуаций следует делать двухнедельный пут-спред или диапазонный форвард, продавая 30-дельтовый пут на USD, продавая USD спот и покупая колл на USD. Поскольку тенденция устоявшаяся, опцион в ее направлении не вырастет в волатильности, а скорее упадет, поэтому придется покупать краткосрочный опцион. Но движение спота будет медленным, поэтому и он может не окупиться. Следовательно, лучше продать спот и захеджировать его диапазонным форвардом.

«Обратная голова и плечи»

Рынок развернулся, «линия шеи» прорвана. В отличие от пересечения средних, прорыв «линии